中國(guó)藥企跨境并購(gòu)加速 高債務(wù)、安全審查存風(fēng)險(xiǎn)

    添加日期:2017年12月5日 閱讀:1285

    長(zhǎng)期以來,醫(yī)藥行業(yè)是國(guó)際跨境并購(gòu)的熱點(diǎn)行業(yè)。近年來,中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迅速,跨境并購(gòu)也逐漸成為中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的重要路徑。

    行業(yè)特點(diǎn)決定并購(gòu)頻繁

    跨境并購(gòu)?fù)顿Y服務(wù)平臺(tái)易界發(fā)布的《2017前三季度跨境并購(gòu)趨勢(shì)報(bào)告》顯示,在今年前三季度的中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)案例當(dāng)中,醫(yī)療健康行業(yè)占據(jù)了13%,是僅次于制造業(yè)的第二大并購(gòu)熱點(diǎn)行業(yè),共完成了32宗跨境并購(gòu)案例,超過2016年同期的21宗,涉及金額47億美元,超過2016年同期的37.8億美元。

    出現(xiàn)這一現(xiàn)象并非偶然。僅2016年,中國(guó)藥企跨境并購(gòu)案例數(shù)和涉及金額就已經(jīng)打破了過往紀(jì)錄。由此可見,跨境并購(gòu)正逐漸成為越來越多中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的選擇。

    縱觀全球并購(gòu)市場(chǎng),醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)一直都是熱點(diǎn)領(lǐng)域。有報(bào)道顯示,瑞士著名醫(yī)藥公司羅氏制藥的產(chǎn)品當(dāng)中,超過80%來自于各種形式并購(gòu)所形成的龐大產(chǎn)品線。在強(qiáng)生、輝瑞等大型國(guó)際醫(yī)藥公司發(fā)展壯大的過程中,并購(gòu)也都發(fā)揮著重要的作用。

    一位醫(yī)藥行業(yè)研究員對(duì)《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者表示,醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)決定了其并購(gòu)較為頻繁的行業(yè)特征,“醫(yī)藥行業(yè)屬于資金密集型和技術(shù)密集型行業(yè),壁壘較高,監(jiān)管很嚴(yán),新藥研發(fā)存在很大的不確定性,通過并購(gòu)可以分散風(fēng)險(xiǎn),加快項(xiàng)目推進(jìn)”。

    對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來說,新藥研發(fā)耗時(shí)很長(zhǎng),有的創(chuàng)新藥從立項(xiàng)到上市甚至需要超過十年時(shí)間。對(duì)發(fā)起并購(gòu)的藥企來說,選擇并購(gòu)具有研發(fā)實(shí)力的小型藥企,可以迅速拓寬產(chǎn)品線,進(jìn)入新領(lǐng)域。大型藥企之間發(fā)生并購(gòu),則往往意味著發(fā)起并購(gòu)的企業(yè)希望借助并購(gòu)打破現(xiàn)有的市場(chǎng)格局。

    監(jiān)管也是醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)頻發(fā)的重要原因。以美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)和中國(guó)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局為代表的各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu),對(duì)藥品的審評(píng)審批都極為嚴(yán)格,程序復(fù)雜,產(chǎn)品隨時(shí)都面臨著因?yàn)榕R床失敗而難以通過審評(píng)審批的風(fēng)險(xiǎn)。每一款新藥能夠成功走向市場(chǎng),都需要企業(yè)付出高額成本,擔(dān)負(fù)巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此,是否具有較強(qiáng)的成本和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力,也就成為藥企能否平穩(wěn)發(fā)展的重要因素。對(duì)小型藥企來說,在產(chǎn)品研發(fā)過程的某一個(gè)階段,接受大型藥企并購(gòu),可以將利益*大化,風(fēng)險(xiǎn)*小化。

    產(chǎn)業(yè)政策助推并購(gòu)提速

    近年來,中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)跨境并購(gòu)明顯增多,除了行業(yè)特點(diǎn)因素外,國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)行業(yè)集中度提升也是其重要推動(dòng)力。

    由于國(guó)家的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策頻繁出臺(tái),對(duì)醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管力度日益加大,在醫(yī)?刭M(fèi)、取消藥品加成、“兩票制”推行等前提下,整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)開始進(jìn)入優(yōu)勝劣汰階段。此外,近年來,環(huán)保政策頻頻加壓,對(duì)藥企的環(huán)保要求顯著提升,一些難以達(dá)到環(huán)保要求的藥企開始逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)力。行業(yè)整合加速,集中度提升,推動(dòng)了國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)加速。

    艾美仕市場(chǎng)研究公司的分析報(bào)告顯示,截至今年上半年,我國(guó)有3000多家制藥企業(yè),但是,僅前100名就貢獻(xiàn)了60%以上的市場(chǎng)份額,剩下的2900多家企業(yè)瓜分不足40%的市場(chǎng)份額。由此可見,我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)集中度越來越高。報(bào)告認(rèn)為,按照現(xiàn)在的趨勢(shì),今后集中度提升會(huì)更加明顯。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這種趨勢(shì)是醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)化逐步完善的重要標(biāo)志。在醫(yī)藥市場(chǎng)已經(jīng)高度成熟的美國(guó),行業(yè)集中度很高,催生了強(qiáng)生、輝瑞、默沙東、吉利德、艾伯維、安進(jìn)、禮來等一大批市值很高的藥企。如強(qiáng)生的市值已經(jīng)超過3000億美元,對(duì)比之下,在中國(guó)的上市藥企中,市值*高的恒瑞醫(yī)藥僅約2000億元人民幣,差距明顯。

    在國(guó)內(nèi)行業(yè)集中度迅速提升的形勢(shì)下,一些醫(yī)藥企業(yè)試圖通過推進(jìn)企業(yè)國(guó)際化,嫁接國(guó)外先進(jìn)技術(shù),尋找新的市場(chǎng),提升自身競(jìng)爭(zhēng)力,因而跨國(guó)并購(gòu)也就成為越來越多中國(guó)藥企的選擇。其中,復(fù)星醫(yī)藥在這方面步伐積極,做法極具代表性。

    今年10月份,復(fù)星醫(yī)藥宣布,以71.42億元人民幣收購(gòu)印度仿制藥企業(yè)Gland Pharma74%股權(quán)的交易完成交割,完成了中國(guó)藥企截至目前*大的一筆海外收購(gòu)。談及此次并購(gòu)的意義時(shí),復(fù)星醫(yī)藥董事長(zhǎng)陳啟宇說:“中國(guó)和印度在制藥領(lǐng)域有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。以復(fù)星醫(yī)藥和Gland Pharma為代表的中印藥企資源嫁接將有利于推動(dòng)中國(guó)藥企在研發(fā)創(chuàng)新及仿制藥出口等方面的國(guó)際化步伐!

    除了復(fù)星醫(yī)藥,上海醫(yī)藥、仙琚制藥、三胞集團(tuán)等藥企都在今年完成了重要的跨境并購(gòu)。多家企業(yè)都對(duì)外表示,跨境并購(gòu)交易將有助于其推進(jìn)藥品制造業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)升級(jí),加速企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程,提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

    跨境并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

    然而,并購(gòu)并不意味著企業(yè)期待的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和國(guó)際化進(jìn)程就能很快順利實(shí)現(xiàn),要讓并購(gòu)發(fā)揮積極作用,企業(yè)需要面臨許多的挑戰(zhàn)。如果應(yīng)對(duì)不利,很可能得不償失。

    回顧醫(yī)藥領(lǐng)域的并購(gòu)歷史,并購(gòu)效果不佳導(dǎo)致企業(yè)走向沒落的案例比比皆是。阿斯利康、強(qiáng)生、默沙東等大型國(guó)際醫(yī)藥公司都遭遇過耗費(fèi)巨資并購(gòu)卻未達(dá)預(yù)期的困境。*近一個(gè)案例是以色列醫(yī)藥公司梯瓦制藥,在其耗資400多億美元收購(gòu)艾爾建仿制藥業(yè)務(wù)的過程中,為規(guī)避審查風(fēng)險(xiǎn)而未能實(shí)現(xiàn)所有收購(gòu)目標(biāo),*終還背負(fù)了巨額債務(wù),該公司今年第二季度業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期,股價(jià)更是一度嚴(yán)重下滑。

    同樣的風(fēng)險(xiǎn)也存在于中國(guó)藥企的跨境并購(gòu)當(dāng)中!白叱鋈ァ敝菐(kù)的一份研究報(bào)告提出了中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)過程中可能存在的諸多問題:“一是部分企業(yè)存在盲目性,對(duì)于在境外并購(gòu)的目的性和必要性等基礎(chǔ)工作研判不足,急于做大做強(qiáng),還有一些跟風(fēng)炫耀的非理性因素驅(qū)動(dòng);二是少數(shù)企業(yè)境外并購(gòu)面臨著高債務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);三是中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)時(shí)遇到國(guó)外安全審查的干擾,屢屢被否決,增加了企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性!

    在醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)域一些過往的并購(gòu)案例中,更不乏藥企對(duì)并購(gòu)對(duì)象產(chǎn)品認(rèn)識(shí)不清、價(jià)值估計(jì)過高的情況,*終的結(jié)果是藥企付出了高額代價(jià),但產(chǎn)品卻未能獲得市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。

    除此之外,藥企還應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)整合的難度做好充分的準(zhǔn)備!耙怨芾矸绞降牟町悶槔袊(guó)管理團(tuán)隊(duì)的管理方式往往與國(guó)外企業(yè)的管理方式有很大不同。在并購(gòu)?fù)瓿珊螅绾巫龅焦芾矸绞缴系捻樌诤蠈?duì)并購(gòu)效果至關(guān)重要。”相關(guān)研究認(rèn)為,在過往的一些成功并購(gòu)案例當(dāng)中,被并購(gòu)企業(yè)的原管理層或者由當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)組成的新管理層往往發(fā)揮著重要作用,因?yàn)樗麄兏煜け镜氐奈幕头伞?

    責(zé)任編輯:田月華 pndqq.cn 2017-12-5 14:15:12

    文章來源:海南省醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會(huì)

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