大數據！2016年醫(yī)藥行業(yè)概況

添加日期：2016年10月19日 閱讀：2302

一、中國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現狀

醫(yī)藥制造業(yè)2015 年實現營業(yè)收入255,371,000 萬元，同比增長9.10%，較2014 年12.94%的增速下滑了3.84 個百分點;利潤總額26,273,000 萬元，同比增長12.90%,同比提升了0.81 個百分點。醫(yī)藥行業(yè)整體上維持“一降一升”的趨勢，即營業(yè)收入增速下滑，利潤規(guī)模增速小幅提高。營業(yè)收入增速的下滑主要受藥品招標降價和控費的持續(xù)影響，利潤增速的小幅上升主要是因為原材料端價格的向下調整，醫(yī)藥行業(yè)整體盈利能力有所改善。

1、醫(yī)藥行業(yè)整體增長放緩

從2016 年前兩個月的數據來看，醫(yī)藥行業(yè)實現營業(yè)收入3,718.60 億元，同比增長8%，較2015 年同期10.93%的增速下滑了2.93 個百分點;利潤總額364.90 億元，同比增長10.10%,較去年同期下滑了2.30個百分點。醫(yī)藥行業(yè)整體增速趨于穩(wěn)定，我們判斷2016 年一季度，醫(yī)藥行業(yè)的整體增速在8%左右。隨著各省新一輪藥品招標活動的進行，藥品價格向下調整的趨勢未變，但基本回歸理性。在醫(yī)保控費的邏輯下，公立醫(yī)院的考核指標向“藥占比”靠攏，我們認為藥品價格的調控是持久戰(zhàn)，但向下調整的空間和影響越來越小。在經濟轉型和創(chuàng)新增長的環(huán)境下，優(yōu)質藥物的定價溢價會逐步兌現，此消彼長的情況下，醫(yī)藥行業(yè)整體有望繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，業(yè)績的確定性比較強。

2、醫(yī)藥細分行業(yè)分化加劇

醫(yī)藥行業(yè)整體增速小幅下滑的同時，不同行業(yè)也出現了分化：在中藥注射劑受到調控的情況下，調養(yǎng)為主的中藥飲片快速增長;基因測序成本的不斷下降以及精準醫(yī)療的火熱開展，引導化學制劑、生物制品等創(chuàng)新藥領域成為投資熱點;出口的復蘇和價格上漲帶動化學原料藥的平穩(wěn)增長;在供給失衡和分級診療的醫(yī)療環(huán)境下，社會資本對醫(yī)療服務行業(yè)的投資熱情依然高漲;進口替代保障醫(yī)療器械行業(yè)的平穩(wěn)增長和結構升級。

由于原材料端價格的向下調整，醫(yī)藥行業(yè)的整體盈利能力小幅改善，利潤規(guī)模增速顯著優(yōu)于營業(yè)收入的增速。通過對比毛利率指標，也能得到同樣的結論。前8 個月，醫(yī)藥行業(yè)平均毛利率為27.99%，同比上升 0.27 個百分點。細分行業(yè)的財務指標也給出了同樣的信號，其中以醫(yī)療器械板塊的改善較為明顯，毛利率同比提高了1.78 個百分點，我們判斷消費升級是醫(yī)療器械板塊盈利改善的重要原因。

由于流動性過剩、原材料短期供給收縮和通脹抬頭，中藥材和化學原料藥的價格自去年12 月出現了大幅的反彈，價格上漲的趨勢短期內不會發(fā)生變化。企業(yè)的原材料存貨一般是6-12 個月，因此原料端價格可能會于三季度反應在利潤表上。所以，我們認為醫(yī)藥行業(yè)二季度的利潤增速有望持續(xù)改善，拐點大概率出現在三季度。

另一方面，醫(yī)藥生物行業(yè)整體上步入成熟期，發(fā)展周期決定了細分行業(yè)的成長分化。從發(fā)展階段來看化學原料藥、中成藥、中藥飲片和醫(yī)藥商業(yè)的成熟度相對較高，周期性調整和并購整合已經成為決定行業(yè)增長的重要因素。化學制劑、醫(yī)療器械創(chuàng)新和消費升級的空間較大，結構調整的進度是確定成長的關鍵因素。由于政策預留的空間巨大、產品和服務重新定價，醫(yī)療服務和生化制品有望繼續(xù)保持快速增長。



責任編輯：趙帥超 pndqq.cn 2016-10-19 11:53:37

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