大數(shù)據(jù)！2016年醫(yī)藥行業(yè)概況

添加日期：2016年10月19日 閱讀：2210

一、中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

醫(yī)藥制造業(yè)2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入255,371,000 萬元，同比增長(zhǎng)9.10%，較2014 年12.94%的增速下滑了3.84 個(gè)百分點(diǎn);利潤(rùn)總額26,273,000 萬元，同比增長(zhǎng)12.90%,同比提升了0.81 個(gè)百分點(diǎn)。醫(yī)藥行業(yè)整體上維持“一降一升”的趨勢(shì)，即營(yíng)業(yè)收入增速下滑，利潤(rùn)規(guī)模增速小幅提高。營(yíng)業(yè)收入增速的下滑主要受藥品招標(biāo)降價(jià)和控費(fèi)的持續(xù)影響，利潤(rùn)增速的小幅上升主要是因?yàn)樵�材料端價(jià)格的向下調(diào)整，醫(yī)藥行業(yè)整體盈利能力有所改善。

1、醫(yī)藥行業(yè)整體增長(zhǎng)放緩

從2016 年前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)來看，醫(yī)藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,718.60 億元，同比增長(zhǎng)8%，較2015 年同期10.93%的增速下滑了2.93 個(gè)百分點(diǎn);利潤(rùn)總額364.90 億元，同比增長(zhǎng)10.10%,較去年同期下滑了2.30個(gè)百分點(diǎn)。醫(yī)藥行業(yè)整體增速趨于穩(wěn)定，我們判斷2016 年一季度，醫(yī)藥行業(yè)的整體增速在8%左右。隨著各省新一輪藥品招標(biāo)活動(dòng)的進(jìn)行，藥品價(jià)格向下調(diào)整的趨勢(shì)未變，但基本回歸理性。在醫(yī)�？刭M(fèi)的邏輯下，公立醫(yī)院的考核指標(biāo)向“藥占比”靠攏，我們認(rèn)為藥品價(jià)格的調(diào)控是持久戰(zhàn)，但向下調(diào)整的空間和影響越來越小。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新增長(zhǎng)的環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)藥物的定價(jià)溢價(jià)會(huì)逐步兌現(xiàn)，此消彼長(zhǎng)的情況下，醫(yī)藥行業(yè)整體有望繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)的確定性比較強(qiáng)。

2、醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)分化加劇

醫(yī)藥行業(yè)整體增速小幅下滑的同時(shí)，不同行業(yè)也出現(xiàn)了分化：在中藥注射劑受到調(diào)控的情況下，調(diào)養(yǎng)為主的中藥飲片快速增長(zhǎng);基因測(cè)序成本的不斷下降以及精準(zhǔn)醫(yī)療的火熱開展，引導(dǎo)化學(xué)制劑、生物制品等創(chuàng)新藥領(lǐng)域成為投資熱點(diǎn);出口的復(fù)蘇和價(jià)格上漲帶動(dòng)化學(xué)原料藥的平穩(wěn)增長(zhǎng);在供給失衡和分級(jí)診療的醫(yī)療環(huán)境下，社會(huì)資本對(duì)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的投資熱情依然高漲;進(jìn)口替代保障醫(yī)療器械行業(yè)的平穩(wěn)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)升級(jí)。

由于原材料端價(jià)格的向下調(diào)整，醫(yī)藥行業(yè)的整體盈利能力小幅改善，利潤(rùn)規(guī)模增速顯著優(yōu)于營(yíng)業(yè)收入的增速。通過對(duì)比毛利率指標(biāo)，也能得到同樣的結(jié)論。前8 個(gè)月，醫(yī)藥行業(yè)平均毛利率為27.99%，同比上升 0.27 個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分行業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)也給出了同樣的信號(hào)，其中以醫(yī)療器械板塊的改善較為明顯，毛利率同比提高了1.78 個(gè)百分點(diǎn)，我們判斷消費(fèi)升級(jí)是醫(yī)療器械板塊盈利改善的重要原因。

由于流動(dòng)性過剩、原材料短期供給收縮和通脹抬頭，中藥材和化學(xué)原料藥的價(jià)格自去年12 月出現(xiàn)了大幅的反彈，價(jià)格上漲的趨勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生變化。企業(yè)的原材料存貨一般是6-12 個(gè)月，因此原料端價(jià)格可能會(huì)于三季度反應(yīng)在利潤(rùn)表上。所以，我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)二季度的利潤(rùn)增速有望持續(xù)改善，拐點(diǎn)大概率出現(xiàn)在三季度。

另一方面，醫(yī)藥生物行業(yè)整體上步入成熟期，發(fā)展周期決定了細(xì)分行業(yè)的成長(zhǎng)分化。從發(fā)展階段來看化學(xué)原料藥、中成藥、中藥飲片和醫(yī)藥商業(yè)的成熟度相對(duì)較高，周期性調(diào)整和并購(gòu)整合已經(jīng)成為決定行業(yè)增長(zhǎng)的重要因素。化學(xué)制劑、醫(yī)療器械創(chuàng)新和消費(fèi)升級(jí)的空間較大，結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)度是確定成長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。由于政策預(yù)留的空間巨大、產(chǎn)品和服務(wù)重新定價(jià)，醫(yī)療服務(wù)和生化制品有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。



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